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Palabras preliminares

Estimado visitante, antes que nada le agradecemos el apoyo al dedicar su tiempo en leer nuestro trabajo. Permítanos decirle que esta guía básica no le prometerá "hacerse millonario en la bolsa", ni "como convertir U$S 1000 en U$S 40.000 en tres días, sencillamente porque para que eso ocurra Usted dería contar con dos factores: la suerte y el azar, y ambos escapan totalmente al control del ser humano.
En cambio, con aprender el uso de herramientas como la diversificación, el control del riesgo, el estudio de los estados de una compañía, métodos para escoger sus acciones, los fraudes con las "penny stocks", las maniobras de los analistas, etc, etc, Usted podrá incrementar su inversión de manera segura y controlada con una mínima cuota de stress.
Esperamos entonces que disfrute de este material y que se anime a seguir profundizando.

Nuevamente gracias por su interés.
Ing. Aldo Ipuche
Director General de Invertiland

 

CAPÍTULO 1


INTRODUCCION A LAS ESTRATEGIAS DE INVERSION

Los riesgos y los retornos potenciales varían mucho en función de los productos de inversión. Las acciones te ofrecen crecimiento, pero pueden ser muy volátiles. Los bonos suministran una renta fija, pero están sujetos a la variación del valor de emisión, dependiendo del buen funcionamiento de la empresa o de la entidad emisora del bono. Las letras y bonos del tesoro, los depósitos y los fondos de administración de efectivo (money market funds), en USA están asegurados por la FDIC, pero usualmente dan retornos inferiores a los vehículos de mas riesgo como las acciones o los bonos.

La inversión estratégica involucra la colocación de tu dinero de diferentes maneras, diversificando entre diferentes planes. Una vez que: hayas evaluado tus objetivos, determinado cuánto dinero vas a invertir, aceptado el nivel de riesgo con el cuál te sientes confortable y aprendido acerca de las diferentes alternativas, entonces estarás listo para construir un portafolio con diversas inversiones. El portafolio es el conjunto de todos tus instrumentos: acciones, bonos, efectivo, etc.

La inversión implica el hecho de un portafolio diversificado, en el cuál existe una amplia distribución de diferentes instrumentos financieros. Al no existir seguridad absoluta del retorno, diversificarse ayuda a compensar cuando una de los sectores no se comporta como era de esperar. Por ejemplo, los fondos mutuales te permiten acceder a una buena diversificación de empresas, sin tener una participación activa en la selección de las mismos.

El inversor personal, en especial aquel con un horizonte de largo plazo, dispuesto a convivir y aceptar las subas y bajas del mercado, se sentirá confiado invirtiendo la mayor parte de su capital en acciones comunes. Dentro del espectro de las empresas posibles hay cantidad de posibilidades para obtener una buena diversificación. Es posible invertir en las llamadas "Blue Chip" Stocks (compañías muy grandes con continuo crecimiento de utilidades y que a menudo pagan dividendos), o en empresas de crecimiento llamadas Growth Stocks (empresas con crecimiento de utilidades mucho mas acelerado que el promedio de su industria, a veces son empresas pequeñas con gran potencialidad para sus productos).

También es posible diversificar la inversión en acciones, comprando en diferentes industrias; balanceando empresas de venta minorista con otras dedicadas a servicios públicos, podría ser una buena idea. Mantener acciones de variadas industrias permite protegerse, cuando una de ellas no funciona bien otra puede crecer compensando el rendimiento del portafolio.

Factores a tener en cuenta para determinar la estrategia

- Crecimiento del capital durante el tiempo que permanece invertido.
Si te parece que necesitarás el dinero más bien en un plazo corto a mediano, deberás realizar una inversión que proporcione un crecimiento lo más estable posible, sacrificando un poco el rendimiento. Son tentadoras las inversiones de alto retorno, pero están sujetas a variaciones importantes y tus plazos pueden no permitirte esperar a que tu inversión crezca nuevamente si ha tenido una baja temporaria.
Las inversiones de largo plazo que son influidas por la inflación, pueden perder valor en el corto plazo, pero, aún así, pueden crecer sostenidamente en una marco de tiempo extendido. Lo que realmente importa no es que exista un crecimiento lento (o incluso una pérdida) en un período particular, sino un crecimiento sostenido y alto a lo largo del tiempo.

- El interés y los dividendos que paga tu inversión.
Si tu inversión es del tipo que obtiene una renta fija periódica, tanto en forma de intereses o dividendos, depende del uso que le darás a esta renta lo importante que debería ser la seguridad del rendimiento. Si tuvieras por ejemplo que vivir de esa renta, debe entonces asegurarte la cantidad suficiente para los gastos de tu mantenimiento. Las cajas de ahorro suministran bajo rendimiento; por otro lado los bonos dan mejores porcentajes de interés, pero tienen variación con la inflación. Las acciones y los fondos pueden dar mejores retornos pero están sujetos a fluctuaciones periódicas importantes.

- El ingreso vinculado al rendimiento de la inversión.
Si el producto de tu inversión será una porción importante de tus ingresos para vivir, tratarás de ser conservador con tu elección, para asegurar que sea lo más consistente y confiable posible. Seguramente le darás cuidadosa atención a dónde y que tan a menudo reinvertirás tu dinero, ya que tu seguridad financiera está en juego. Los plazos fijos y los certificados de depósito, son ejemplos de seguridad y facilidad de conversión a efectivo. Además, generan en forma regular intereses de pago garantizado que contribuyen a tus ingresos. Salvo que dependas exclusivamente de este rendimiento para vivir (el caso de un retirado), siempre tienes la alternativa de destinar parte de tu capital a un crecimiento de largo plazo con estrategias más agresivas.

- El riesgo de tu inversión.
Básicamente el riesgo es la posibilidad de perder parte o toda la inversión. Cada inversor tendrá una diferente tolerancia al riesgo y seleccionará de acuerdo a esa tolerancia. Es importante establecer que cuando decimos riesgo, nos referimos exclusivamente al que proviene de las propiedades intrínsecas de la inversión, no estamos considerando factores que involucren el azar o las conductas irracionales del inversor, ya que éstos no tienen nada que ver con las inversiones. Si eres un inversor conservador, buscarás oportunidades que te ofrezcan seguridad y alguna medida de control sobre el retorno, como por ejemplo bonos de alta calidad. El objetivo será encontrar un retorno más seguro, sacrificando oportunidades de alto crecimiento. Si en cambio tu tolerancia al riesgo es mayor, la volatilidad y la fluctuación del mercado de acciones te podrán dar la oportunidad de recibir un mayor retorno sobre tu inversión inicial. También existe la posibilidad de ubicarse en un término medio, invirtiendo parte de tu dinero en una forma conservadora y parte en forma más activa buscando un retorno superior. La tabla anterior te proporciona un panorama aproximado de las diferentes opciones y sus correspondiente retornos y riesgos.

OPCIONES DE INVERSION	Rendimiento	Riesgo	Liquidez
Acciones
Comunes	8-20%	Medio a Alto	Inmediata
Preferidas	5-9%	Medio a Alto	Buena
Bonos
Municipales	3-10%	Bajo a medio	Variable
Corporativos	6-11%	Bajo a Medio	Inmediata
Junk (Baja calidad)	8-14%	Alto	Hasta 30 años
Fondos
De acciones, bonos, manejo de efectivo	0-16%	Bajo a Alto, dependiendo de la habilidad del Gerente y de los objetivos	Buena
Bienes Raíces
Propiedades, renta	0-20%	Medio a Alto	Baja a moderada
Colecciones
Arte, antigüedades, metales y piedras preciosas	Pocas colecciones dan ganancias	Alto	Baja a moderada
Futuros
Contratos	0-30%	Alto	Alta

CAPÍTULO 2


LAS ALTERNATIVAS DE ELECCION

Antes de comenzar a invertir deberías saber cuáles son las opciones. Entre ellas tenemos las acciones, los bonos y los fondos mutuales. Aunque estos términos ya te son familiares, es tiempo de determinar dentro de esta variedad, aquellos que se ajustan mejor a tus características personales.

Invirtiendo en acciones
Existen dos tipos de acciones: comunes y preferidas. Si tienes acciones comunes de una empresa que cotiza en la bolsa, te encuentras habilitado para votar en la elección de los directivos y de los asuntos importantes. Las acciones comunes son un poco más riesgosas que las preferidas y por eso ofrecen mejores retornos que éstas. Los propietarios de acciones preferidas no tienen derecho al voto, pero en cambio reciben un dividendo fijo, que tiene preferencia de pago frente al de las acciones comunes si éstas lo pagaran. Usualmente el dividendo de las acciones preferidas no sube si las ganancias de la empresa aumentan y lo que ocurre en general es que el precio de las acciones comunes sube más que el de las preferidas. No obstante, si la empresa no funciona muy bien los accionistas preferidos están mejor posicionados para recuperar su inversión que los accionistas comunes.

El precio de la acción es la cantidad de dinero al cual puedes comprarla en un momento dado. Eventos ajenos a la empresa pueden hacer que el precio suba o baje. Por ejemplo, si otra empresa o un inversor poderoso quiere comprar la compañía, el precio puede subir drásticamente cuando se publica la noticia. Por otro lado si tu inversión está en una empresa farmacéutica y su competidor consigue la aprobación del gobierno para fabricar la misma droga que tu empresa manufactura, el precio de su acción seguramente bajará. Otras variables que pueden influir en el precio son: las tasas de interés, acontecimientos nacionales e internacionales, tipos de cambio con moneda extranjera, pronósticos económicos y noticias tecnológicas. Por ejemplo, a las empresas que fabrican artículos de consumo, en épocas de recesión les baja mucho el precio de su acción.

Los dividendos son la distribución de las ganancias de la empresa entre los accionistas, en general se realiza cada trimestre. Es otra forma de compartir el crecimiento de la empresa, aparte de la suba de precio de su acción. Las grandes compañías de servicios públicos se caracterizan por pagar importantes dividendos. En cambio, las empresas pequeñas y de crecimiento, o pagan muy poco dividendo o prefieren no hacerlo para reinvertir en el desarrollo de la propia empresa.

Cuando el precio de una acción sube mucho, los directivos de la empresa a menudo realizan un "stock split". El motivo que aducen es que al ser el precio muy alto, se crea una barrera sicológica para los inversores que hace que pierdan interés en la acción. Recurren entonces, a partir una acción en dos o más acciones, haciendo que su precio sea abordable por un espectro más amplio de inversores. Por ejemplo en un split 2-1, 100 acciones a 80,00 se convierten en 200 acciones a 40,00. El valor total permanece sin cambios y se duplica la cantidad de acciones.

Las acciones también se categorizan por su performance. Las de crecimiento "growth stocks" son aquellas que han demostrado consistente aumento en sus ganancias, lo cual ocasiona que suba su precio rápidamente. También son muy volátiles y tan pronto suben como bajan en el corto plazo. Las acciones tecnológicas, en especial las de Internet, son ejemplos que están de moda ahora mismo. Estas compañías se caracterizan por manejar productos en industrias nuevas y con gran potencialidad de utilidades futuras, lo cual hace que el precio de sus acciones suba mucho de manera especulativa, proporcionando buenas ganancias al inversor. La contrapartida es que en general no pagan dividendos.

Invirtiendo en Bonos
Los bonos funcionan como un préstamo que los inversores y las instituciones (Fondos, Bancos, Aseguradoras), le hacen al gobierno, a las municipalidades o a las empresas. El tenedor de los bonos no tiene derechos de propiedad sobre la empresa como lo tiene el accionista. Los bonos son instrumentos de renta fija, porque pagan al tenedor un interés predeterminado, a menudo llamado "cupón", en forma regular y establecida al momento de la emisión del bono. Pueden no obstante, existir emisiones con interés variable, que resultan afectados por asuntos económicos externos. El emisor del bono, se compromete a pagar el valor de emisión a la fecha de vencimiento de la misma. Las calificaciones de riesgo del bono se establecen sobre la base de la seguridad de la recuperación del valor total del bono, y el pago de los intereses.

Los bonos usualmente se venden en múltiplos de U$S 1000,00. De acuerdo con el plazo de devolución se clasifican en: corto plazo (menos de un año), mediano plazo (2 a 10 años) y largo plazo (20 a 40 años). Cuanto más largo el plazo, más alta es la tasa de interés pagada por el bono. En ese sentido se comportan como los depósitos bancarios de plazo fijo. Pero evidentemente el riesgo de un bono de largo plazo es mayor al ser vulnerable a las fluctuaciones de las tasas de interés y a la inflación.

Las empresas emiten bonos, con la finalidad de obtener capital para mejorar su negocio, comprar otras compañías o invertir en investigación y desarrollo de nuevos productos y tecnologías. El riesgo de un bono proviene (al igual que en las acciones), de la performance de la empresa en su negocio y además de la calificación de su crédito en la plaza financiera.

Los bonos del tesoro del gobierno, son aplicados a la deuda estatal y están respaldados por los recursos del país emisor. En el caso de Estados Unidos, son considerados seguros al punto que se toma una inversión en U.S. Treasury Bonds, como un activo libre de riesgo en el largo plazo. El interés pagado por estos bonos se establece como piso mínimo para cualquier otra inversión.

Las tasas de interés internacionales afectan los precios de los bonos ya emitidos. Los precios se mueven de manera inversa al movimiento de la tasa de interés. Cuando las tasas suben, el precio del bono baja. Por ejemplo, supongamos que compras hoy U$S 1000,00 de un bono a 10 años que paga 7% al año y a los cinco años quisieras venderlo. La tasa de interés ha subido a 9%, con lo cual los nuevos bonos pagan un 9% anual, pocos querrán pagarte 1000,00 por un bono que rinde 2% menos que el bono actual, con lo cuál deberás recibir algo menos que tu inversión inicial.

La cotización de los bonos es algo particular. Si bien se venden en múltiplos de U$S 1000,00, los precios se publican divididos por diez. Por ejemplo, un bono cotizado a 98,25 significa que está cotizado por debajo de la par a $982,50, probablemente debido a que el interés que paga está por debajo de la tasa actual del mercado. Alternativamente un bono que se cotiza a 102,75 está sobre la par a U$S 1027,50 con motivo que su rendimiento está por encima de la tasa de interés del mercado.

La calificación del bono, mide el riesgo de su crédito. Instituciones calificadoras privadas como Standard & Poor`s y Moody`s, tienen una escala para medir la capacidad del emisor del bono para cumplir con el compromiso de pagar los intereses y devolver el capital en la fecha acordada. Generalmente cuánto más alta es la calificación menor es el interés que paga el bono y si el rendimiento es alto, así lo es también el riesgo.

En casos extremos, el emisor puede suspender el pago de intereses e incluso no pagar el capital. También pueden realizar un "call" y recomprar el bono antes de su vencimiento si la tasa del mercado baja y no le conviene seguir pagando un interés más alto. Antes de comprar un bono es conveniente estudiar muy bien las condiciones de la emisión.

CALIFICACION DE RIESGO DE LOS BONOS
	S&P	Moody's
Excelente calidad	AAA	Aaa
Alta calidad	AA	Aa
Media-Alta-calidad	A	A
Media calidad	BBB	Baa
Ligeramente especulativo	BB	Ba
Baja calidad, especulativo	B	B
Baja calidad, posible demora de recuperación	CCC	Caa
Baja calidad, posible recuperación solo parcial	CC	Ca
Incumplimiento, recuperación improbable	C	C

Invirtiendo en fondos mutuales
Un fondo mutual esta constituído por el dinero de los inversores, invertido en los más variados instrumentos como por ejemplo, acciones, bonos corporativos, etc. Los fondos están diferenciados en base a su filosofía de inversión y objetivos, lo cual lleva a que el inversor deba elegirlos en base a su horizonte y tolerancia al riesgo. Si la intención es la diversificación, existen infinidad de fondos inviertendo en acciones que contemplan todos los sectores. También los hay especializados en algunas industrias, como por ejemplo: tecnológicos, Internet, biomedicina, etc. Es posible, además, invertir en fondos que compran acciones de empresas fuera de Estados Unidos, buscando ganar en los mercados emergentes. Hay fondos multibillonarios y fondos que solamente tienen algunos cientos de millones, los primeros con cientos de empresas en sus portafolios y algunos de los segundos solo con pocas decenas.

Los fondos más básicos son los que solamente invierten en acciones comunes y los que solo invierten en instrumentos de renta fija como los bonos y los depósitos a plazo fijo. Existen en menor medida los que contemplan ambas estrategias. Las acciones o cuota partes del fondo, se compran y venden como acciones comunes, y su precio sube o baja, de acuerdo al interés de los inversionistas y a la performance de las empresas que constituyen el fondo. El precio se indica con una variable (NAV) que es el valor de activos neto y se actualiza al cierre del mercado. Cuando un inversor compra acciones de un fondo, el precio al cuál se realiza la operación es el de cierre del mercado. La liquidez de la mayoría de los fondos es buena.

Los fondos pueden tener una comisión de ventas, en ese caso se llaman "Load Funds". Para ingresar hay que pagar una comisión, cuyo motivo es que existe personal de ventas que asesora al inversor, tanto para ingresar como para indicar un momento oportuno de comprar más acciones. Algunos fondos cobran esta comisión al retirarse el inversor. Si el fondo no cobra esta comisión se llama "No-load Fund", pero el inversor es quién debe hacer el estudio y la selección del fondo y el personal del fondo o el broker solamente realiza la transacción.

Otro tipo de fondos de perfil mas conservador, son los fondos indexados que se limitan a comprar y mantener las empresas que forman un índice del mercado, como por ejemplo el Dow Jones, el S&P500 o el Rusell 2000. Venden las acciones de una compañía solo si sale del índice, en cuyo caso compran las acciones de la que sustituye a la saliente. Garantizan de esa manera copiar la performance del mercado y dado que no tienen equipo de investigación y realizan pocos movimientos, los gastos de funcionamiento son muy bajos.

Futuros y Opciones
Los contratos de Futuros y las opciones no son para la mayoría de los inversores. Un contrato de futuros, obliga al inversor a comprar o vender un commodity como los granos o metales, un día determinado y a un precio dado. Si el valor de mercado del bien sube, el inversor gana, si el valor del bien baja el inversor pierde. En la especulación con futuros hay un enorme apalancamiento financiero, porque el depósito requerido en garantía para ingresar a un contrato es bajo comparado con la variación de los precios del bien y el precio del propio bien. Lo cual implica un gran riesgo si la posición se revierte y nos obliga a aumentar el depósito mínimo de garantía.

Es ampliamente conocida la volatilidad de los futuros, lo cual los hace muy atractivos para intentar obtener ganancias importantes en plazos cortos. Solo especuladores muy experimentados y profesionales tienen éxito con esta modalidad.

Las opciones son instrumentos derivados de los futuros y también de las acciones. Básicamente consisten en el derecho, pero no la obligación a comprar o vender el producto del cual deriva, por un precio fijo durante un plazo determinado. Por ejemplo, comprando una opción llamada "Call", se obtiene el derecho a comprar 100 acciones a 20,00 durante los próximos 30 días. Si el precio de la acción sube de 20,00, la opción aumenta de precio. Si baja la opción baja de precio y puede perderse todo el valor que costó, si al fin del plazo la acción no vuelve a subir. Otra vez, el motivo por el cuál existen las opciones es el apalancamiento financiero, ya que se controlan 100 acciones por un costo mucho más bajo que el precio de las mismas. Existen opciones sobre acciones, monedas, bienes, índices, bonos del tesoro y muchos otros vehículos de inversión.

 

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