Días atrás manifestábamos nuestro optimismo con referencia a la evolución del mercado. No se trata de una corazonada ni tampoco del natural deseo de todo inversor que recibe los golpes de un mercado en baja. Más bien, pensamos que hay condiciones objetivas que fundamentan esta postura.
En un momento en donde Alan Greenspan y la FED tienen un papel preponderante en las reacciones del mercado y en el futuro de las corporaciones, resulta indispensable tomar en cuenta lo siguiente:

- Los recortes en las tasas de interés han sido agresivos y la disposición de la FED es hacia continuar hasta que sea necesario con las bajas. También ha realizado llamamientos a los bancos para ablandar los requerimientos de crédito a las empresas y al consumo.

- Las bajas en las tasas de interés contribuyen a mejorar la confianza del consumidor. El recorte de impuestos propuesto por la nueva administración, cuenta con la anuencia de Greenspan y ya está siendo parcialmente aprobado en el Congreso. Con esta medida, si bien sus beneficios se reflejan a largo plazo, también se contribuye a aumentar la confianza del consumidor.

- La FED está ampliando la base monetaria*, incrementando el suministro del M3 a razón del 12% anual! Una interpretación simple pero efectiva de esta medida, es que si está realizada en base a las bajas de interés y las facilidades de crédito, hace que el gasto en viviendas y vehículos, aumente considerablemente. De hecho los indicadores muestran que ya está ocurriendo.

- Casi 3 trillones de dólares están en efectivo esperando volver a entrar al mercado. Una vez que los indicadores comiencen a anunciar la recuperación de las empresas, la entrada progresiva de esa inmensa cifra volcada a comprar acciones, marcará el comienzo del siguiente ciclo alcista.

- De manera constante ingresan miles de millones de dólares en los fondos de pensión, provenientes de los aportes realizados por los empleados de las corporaciones. El destino natural de la mayoría de esos recursos es la compra de acciones en el mercado.

- Los números actuales de la economía norteamericana, tomados en su conjunto no son malos.

- Actualmente los precios de las acciones son razonables en su mayoría, con relación a sus ganancias y valores fundamentales. Es más, la mayor parte de las acciones de altísimo riesgo son ya historia antigua y la extrema volatilidad del mercado está disminuyendo.

- Los excesivos inventarios de mercaderías que han sido un problema para las empresas (especialmente las tecnológicas), están disminuyendo considerablemente y las corporaciones entonces empezarán a invertir en crecimiento y nuevos productos.

Si bien sería audaz pronosticar una fecha para la esperada reversión de la tendencia, la opinión generalizada de los economistas es que no será mas allá de los próximos seis meses y que el año 2002 será de notorio crecimiento para el mercado. Nadie espera por supuesto, comportamientos similares para el Nasdaq como el ocurrido en 1999 y principios del 2000, lo razonable es encontrarnos con un crecimiento moderado, que algunos gurúes se animan a estimar en 3000 puntos para finales del presente año.

Buenas inversiones para todos!



(*) El M3 es la cantidad total de dinero disponible en el sistema financiero que se pueda asociar con un titular, no incluye las reservas, encajes y depósitos en efectivo de los bancos y entre bancos. Tampoco incluye el efectivo que pueda tener la FED en sus cofres. Está compuesto por las cuentas corrientes, depósitos a plazo fijo, fondos constituidos con el mercado de dinero, etc. La FED no tiene necesariamente que emitir moneda para aumentar el M3. Puede por ejemplo disminuir los encajes bancarios o devolver efectivo a la plaza cuando usa dinero de sus cofres para pagar Letras de Tesorería que haya emitido.